2020年鋼價(jià)何去何從

　　即將告別2019迎來(lái)2020!臨近年底，市場(chǎng)再起波瀾，近期有關(guān)降準(zhǔn)的消息引發(fā)關(guān)注，期貨走強(qiáng)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下探，2019年鋼價(jià)重心整體下移，行業(yè)利潤(rùn)在成本高企的影響下明顯下滑，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題引發(fā)關(guān)注，面對(duì)即將到來(lái)的2020年，在全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，鋼價(jià)走勢(shì)又將何去何從？

　　一、2019年鋼價(jià)重心整體下移

　　回顧過(guò)往一年，鋼價(jià)走勢(shì)可謂是一波三折，全年走勢(shì)呈現(xiàn)“N”字形態(tài)。*高點(diǎn)出現(xiàn)在今年4月末，螺紋鋼均價(jià)位于4235左右，而次高點(diǎn)則出現(xiàn)在11月末，螺紋鋼均價(jià)接近4200，全年的低點(diǎn)則出現(xiàn)在10月末和8月末，均價(jià)位于3780左右。具體來(lái)看：

　　1月-4月，鋼價(jià)震蕩上行。隨著冬季環(huán)保限產(chǎn)的結(jié)束以及季節(jié)性回暖，下游開(kāi)工率增加，需求啟動(dòng)，鋼價(jià)迎來(lái)年后的**波行情，即所謂的“金三銀四”，同時(shí)也走出了全年的*高點(diǎn)。其中螺紋鋼的漲幅在350左右，熱卷漲幅300左右，中厚板漲幅250左右。

　　5月-8月，鋼價(jià)逐步下行。隨著價(jià)格的上漲，利潤(rùn)空間的打開(kāi)，鋼廠加足馬力生產(chǎn)，產(chǎn)量持續(xù)攀升，而需求受到傳統(tǒng)梅雨季節(jié)的影響，進(jìn)入淡季行情，鋼價(jià)逐步回落。

　　9月-10月，鋼價(jià)波動(dòng)有限，呈現(xiàn)階段性先漲后跌行情。傳統(tǒng)的“金九銀十”并未展開(kāi)，由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，且十月行情過(guò)度悲觀，市場(chǎng)進(jìn)入提前降庫(kù)階段，至10月末總庫(kù)存創(chuàng)近兩年新低。

　　11月-12月，鋼價(jià)拉漲后緩慢下行。11月由于市場(chǎng)處于庫(kù)存低位，且北材南下受到運(yùn)輸影響階段性放緩，部分資源緊缺，供需錯(cuò)配，鋼價(jià)受到提振大幅拉漲，尤其在華南、華東地區(qū)價(jià)格漲幅明顯。由此帶來(lái)了鋼廠利潤(rùn)的增加，主動(dòng)增產(chǎn)動(dòng)力加強(qiáng)，12月隨著產(chǎn)量的增加，北材南下的提速，供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑绕涫墙ú牡募械截?，南方市?chǎng)跌勢(shì)明顯，板強(qiáng)長(zhǎng)弱和區(qū)域分化在這一階段尤為突出。

　　整體來(lái)看，今年螺紋鋼主要市場(chǎng)的波動(dòng)區(qū)間在3400-4400元/噸之間。而板材相對(duì)平穩(wěn)，熱卷價(jià)格總體在3500-4100區(qū)間運(yùn)行。

　　二、2020年關(guān)注三方面影響因素

　　1.宏觀逆周期調(diào)節(jié)加碼基建投資提振上半年鋼材需求

　　2019年，在全球經(jīng)濟(jì)放緩的大環(huán)境下，全球央行進(jìn)入了新一輪的寬松，國(guó)際貨幣基金組織IMF、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織OECD、歐洲央行等官方機(jī)構(gòu)接連下調(diào)了今明兩年的全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

　　值得注意的是，IMF和OECD對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)計(jì)均為2008年金融危機(jī)以來(lái)的*低水平。不過(guò)，隨著中美貿(mào)易局勢(shì)的緩和，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩壓力有所緩解，不過(guò)經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)并未改變。

　　從全球央行的貨幣政策來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)“三連降”后按下降息“暫停鍵”，2020年作為美國(guó)大選年，美聯(lián)儲(chǔ)將在貨幣政策上保持謹(jǐn)慎，OECD此前預(yù)計(jì)2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速降至2.3%，2020年和2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2%，經(jīng)濟(jì)若進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲(chǔ)有可能進(jìn)一步降息。與此同時(shí)，歐元區(qū)或因貿(mào)易保護(hù)主義，英國(guó)無(wú)協(xié)議“脫歐”等因素，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步凸顯，總體來(lái)看，歐美仍將保持相對(duì)寬松的貨幣政策。

　　而這對(duì)于我國(guó)央行來(lái)說(shuō)，2020年存在進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的空間。

　　我國(guó)正在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)換擋轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，2020年作為**建成小康社會(huì)的*后一年，2019年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)區(qū)間是6%-6.5%，6%的穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)或?qū)⒊蔀槊髂杲?jīng)濟(jì)的托底目標(biāo)，宏觀逆周期調(diào)節(jié)有望繼續(xù)加碼。

　　一方面，貨幣政策年前仍有降準(zhǔn)空間，且有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為2020年中期借貸便利MLF、貸款市場(chǎng)定價(jià)利率LPR有望繼續(xù)下調(diào)2-3次。

　　值得注意的是，市場(chǎng)對(duì)本周五傍晚是否發(fā)布降準(zhǔn)消息高度期待!從過(guò)往貨幣政策調(diào)控來(lái)看，12月末至1月初是降準(zhǔn)的重要窗口期，有助于平衡春節(jié)期間的資金壓力，同時(shí)有助于降低銀行的資金成本，提供中長(zhǎng)期的穩(wěn)定資金。

　　另一方面，專(zhuān)項(xiàng)債加大對(duì)基建投資的支持力度，財(cái)政部已于2019年11月底提前下達(dá)2020年部分新增專(zhuān)項(xiàng)債限額1萬(wàn)億，占2019年當(dāng)年新增專(zhuān)項(xiàng)債限額2.15萬(wàn)億元的47%。

　　而截至目前，已有包括山西、四川、浙江、湖南、及青島等地披露了2020年地方債發(fā)行信息，據(jù)統(tǒng)計(jì)共計(jì)1706.3億元。而專(zhuān)項(xiàng)債支持的重點(diǎn)領(lǐng)域是在鐵路、軌道交通、城市停車(chē)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施投資方面，有助于拉動(dòng)明年上半年用鋼需求。

　　2.貿(mào)易局勢(shì)有所緩和鋼材出口難言增長(zhǎng)

　　中美貿(mào)易局勢(shì)隨著**階段協(xié)議的達(dá)成持續(xù)緩和。由于2020年是美國(guó)大選年，11月美國(guó)大選之前，外界普遍認(rèn)為中美貿(mào)易關(guān)系不會(huì)有明顯的升級(jí)，這也意味著，明年中美關(guān)系相較于今年局勢(shì)會(huì)有所回暖，有利于市場(chǎng)信心的提振，也有助于減緩我國(guó)的出口壓力。

　　不過(guò)，對(duì)于鋼材出口來(lái)說(shuō)，目前仍不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。由于全球經(jīng)濟(jì)放緩，需求萎縮，受全球市場(chǎng)鋼價(jià)回落影響，我國(guó)鋼材出口近年來(lái)持續(xù)萎縮。因此觀察明年的出口情況，一方面與國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的波動(dòng)有關(guān)，另一方面，與全球經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)，國(guó)際鋼價(jià)走勢(shì)相關(guān)。

　　2019年1-11月我國(guó)累積出口鋼材5966.3萬(wàn)噸，同比下降6.5%。2020年全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)放緩趨勢(shì)，也就意味用鋼需求難以出現(xiàn)大幅提升，總體來(lái)看，明年出口依然面臨挑戰(zhàn)。

　　3.供需結(jié)構(gòu)整體偏寬松

　?、?020年粗鋼產(chǎn)量有望跨過(guò)10億大關(guān)

　　過(guò)去三年受供給側(cè)改革影響，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)提前兩年完成去產(chǎn)能“十三五”規(guī)劃的1.5萬(wàn)億噸上限，然而隨著行業(yè)利潤(rùn)的增加，今年以來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題再度引發(fā)關(guān)注。

　　今明兩年作為產(chǎn)能置換集中投產(chǎn)期，鋼材供應(yīng)壓力整體較大。數(shù)據(jù)顯示，2020年高爐項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)能約7072萬(wàn)噸，而其中大部分為產(chǎn)能置換的項(xiàng)目，值得注意的是，名義上減產(chǎn)置換將導(dǎo)致產(chǎn)量?jī)魷p少，但由于被置換的產(chǎn)能很多是一些已經(jīng)停產(chǎn)的無(wú)效產(chǎn)能，因此*終投產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)凈增加。綜合2020年高爐電爐投產(chǎn)情況，有數(shù)據(jù)顯示，2020年凈增產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)在3000萬(wàn)噸以上，而供應(yīng)的高峰期會(huì)出現(xiàn)在2020年下半年至2021年。

　　從粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，2019年1-11月粗鋼產(chǎn)量90418萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7%。中鋼協(xié)預(yù)計(jì)2019年全年粗鋼產(chǎn)量將在9.94億噸左右。從明年產(chǎn)能置換項(xiàng)目來(lái)看，2020年有望跨過(guò)10億噸大關(guān)。

　?、诨ㄍ顿Y和房地產(chǎn)是2020年“鋼需”的重要支撐

　　基建投資作為“穩(wěn)”經(jīng)濟(jì)的重要抓手，將在2020年繼續(xù)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的重要作用。從專(zhuān)項(xiàng)債對(duì)基建投資的大力支持來(lái)說(shuō)，提前下發(fā)的1萬(wàn)億部分新增專(zhuān)項(xiàng)債限額，將在明年上半年發(fā)揮重要作用。

　　與此同時(shí)，“穩(wěn)”樓市的大方向下，明年房地產(chǎn)調(diào)控將更加注重一城一策，雙向調(diào)節(jié)。*新數(shù)據(jù)顯示，今年1月至11月全國(guó)商品住宅銷(xiāo)售面積達(dá)13.1億平方米，同比增長(zhǎng)1.6%，穩(wěn)中略升；11月70個(gè)大中城市中，一線城市新建商品住宅和二手住宅銷(xiāo)售價(jià)格同比漲幅略有擴(kuò)大，二三線城市漲幅分別連續(xù)7個(gè)月和8個(gè)月相同或回落，市場(chǎng)預(yù)期趨穩(wěn)。

　　預(yù)計(jì)明年房地產(chǎn)投資韌性仍在，尤其是明年上半年，有望繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，且較大的存量施工面積將繼續(xù)支撐用鋼需求。

　　制造業(yè)來(lái)看，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)今年上半年出現(xiàn)10%以上的降速，下半年有所放緩，但下降趨勢(shì)不改，1-11月，全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別下降9%和9.1%，產(chǎn)銷(xiāo)降幅比1-10月繼續(xù)呈小幅收窄。此前中汽協(xié)曾預(yù)計(jì)2019年全年中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售汽車(chē)2583萬(wàn)輛，同比下降8%；預(yù)計(jì)2020年汽車(chē)銷(xiāo)量為2531萬(wàn)輛，同比下降2%。總體來(lái)看，明年制造業(yè)難言樂(lè)觀。

　　四、2020年行情預(yù)判

　　隨著供給側(cè)改革政策紅利進(jìn)入尾聲，過(guò)去三年的大漲行情很難再遇見(jiàn)。而未來(lái)一年，我們將面臨更多的挑戰(zhàn)，**當(dāng)其沖的就是新增置換產(chǎn)能帶來(lái)的供應(yīng)壓力，而在全球經(jīng)濟(jì)放緩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓的大環(huán)境下，需求增長(zhǎng)很難跟上產(chǎn)量增加的規(guī)模，總體來(lái)看，明年供需結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)偏寬松的格局，鋼價(jià)重心仍有小幅下移的空間。同時(shí)，全年的走勢(shì)來(lái)看，在專(zhuān)項(xiàng)債加大對(duì)年初基建投資支持，以及房地產(chǎn)穩(wěn)樓市的政策方針下，有望走出前高后低的行情。

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